楊東輝

名人認證
2017年5月7日 18:01

【嚴重同意】——姜超:《不破不立,破繭重生!》http://t.cn/Rab7aqN
姜超:堅持短期看空……去年單單銀行業就新增了30萬億的資產,相當於創造了30萬億的貨幣,而GDP僅新增了5.5萬億,很明顯金融業創造了過多的貨幣,而且主要是流向了高風險的房地產和融資平台等領域。
由此可見,中國股市之所以還在半山腰,在於我們的金融業出現了過度繁榮,扭曲了資金配置。在中國由於大家認為金融機構不會倒閉、有政府背書,所以是越小的保險、銀行發得利率越高的萬能險、中國經濟轉型的關鍵在於讓金融市場有效配置資源,而這其中的關鍵在於打破金融機構的剛兌魔咒,只會製造泡沫的金融機構根本沒有存在的價值,一定要讓一些發展失控的金融機構破產關門,這樣大家才會吸取教訓,老老實實回歸金融業的本質……
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@Value_at_Risk
新財富宏觀首席姜超最新發文,堅定短期看空,他認為中國金融過度繁榮、創造了太多的信用貨幣、泡沫嚴重,資產價格必會下跌,甚至出現金融機構倒閉,姜超堅持認為中國經濟先「破」才能后「立」(破繭重生后資本市場才有長期希望)。我想這也是中國金融行業的有志之士都該有的態度,而我個人也一直持有相同的觀點和邏輯(但我總是被人狂噴,我很希望噴我的人也拿出同樣的邏輯和氣勢去噴新財富首席宏觀分析師,好好用你們高深的學識去罵一罵這個首席的無知)。

摘要節選:
中國資產泡沫的本質是金融過度繁榮!把中國和危機以前的美國歐洲對比,可以發現有一點非常類似,就是金融業發展過度。16年中國銀行業資產增速高達16%,而其中傳統商業銀行業務的存貸款增速僅在11%左右,說明驅動中國銀行業高速增長的是以同業業務為代表的投資銀行業務。而從整個資產管理行業來看,16年的券商資產增速高達50%,保險業和信託業資產增速高達24%,所有這些金融子行業的增速均遠超13%的M2目標增速,更是遠超當年7%的GDP以及3%的CPI發展目標需要。其結果是去年單單銀行業就新增了30萬億的資產,相當於創造了30萬億的貨幣,而GDP僅新增了5.5萬億,很明顯金融業創造了過多的貨幣,而且主要是流向了高風險的房地產和融資平台等領域。

當前金融監管的本質,金融去槓桿!今年央行開始強化宏觀審慎監管MPA考核的約束,3月以來銀監會發布了8道金牌,近期證監會也開始監管券商資金池,其本質就是要把金融機構從失控的發展裏面拉回來。過去幾年,許多中小銀行,保險、證券和信託公司都以50%以上的速度在擴張,這對於中國經濟整體而言是巨大的風險,也是當前監管的重點針對對象。而傳統的商業銀行有資本充足率和存款準備金率的約束,根本不可能高速發展,因此監管的重點其實就是約束投資銀行的發展,尤其是逃避監管的金融同業業務,把金融業的槓桿降下去,把超發的貨幣收回來,迫使金融業發展向實體經濟回歸。

不破不立,破繭重生!由此可見,中國股市之所以還在半山腰,在於我們的金融業出現了過度繁榮,扭曲了資金配置。回顧過去幾年,我們開展了轟轟烈烈的利率市場化,其本意是讓利率由市場定價,來提高資源的配置效率,但是結果卻是適得其反,審慎經營的大銀行、大保險相對規模越來越小,而是無數的小銀行、小保險規模越來越大,但是其變大的法寶就是靠高息舉債,而為了償還高息成本其資金就源源不斷流向了高風險領域,包括15年的股市、16年以來的房市。為什麼國外也有萬能險、也有同業存單這些融資工具,但是鮮有聽說保險、銀行能靠高息舉債變大的?就在於國外金融機構有倒閉的風險,所以越高的萬能險、存單大家越不敢買。但是在中國由於大家認為金融機構不會倒閉、有政府背書,所以是越小的保險、銀行發得利率越高的萬能險、同業存單賣的越好。由此可見,中國經濟轉型的關鍵在於讓金融市場有效配置資源,而這其中的關鍵在於打破金融機構的剛兌魔咒,只會製造泡沫的金融機構根本沒有存在的價值,一定要讓一些發展失控的金融機構破產關門,這樣大家才會吸取教訓,老老實實回歸金融業的本質、為實體經濟服務。而在金融去槓桿的過程中,會伴隨短期陣痛,比如資產價格下跌,金融機構倒閉等等,但是不破不立,只有這樣中國經濟才能破繭重生,中國資本市場才有長期希望!