【納入MSCI的A股 以後不能太任性,而且需要大幅提高國際化規範化】
證監會副主席方星海:「A股上市公司愛停牌,以後這些公司可能就不能任性停牌了。」境外投資者更進一步進入A股市場,將對上市公司的規範運作形成倒逼,促使其公司治理更加規範。
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上海證券報6月22日報道,21日凌晨,明晟公司(MSCI)宣布將中國A股納入MSCI新興市場指數。證監會副主席方星海昨日晚間接受電視媒體採訪時介紹,證監會在與MSCI談判的過程中著重解決了「進得來、出得去,風險管得好」的問題,為滿足國際投資者風險管理的需求,境外市場將能夠推出基於中國股指的場內和場外衍生產品。
  他表示,A股納入MSCI后我國資本市場還將逐步推出制度改革。相關部門將考慮進一步完善滬港通、深港通日交易額度管理,改革QFII制度,或者通過其他辦法解決大規模資金進出的問題。交易所也需進一步提升市場監察能力,加大全球推介力度,把更多好公司留在A股上市,條件成熟的時候吸引全球公司到A股上市。
  在談到A股納入MSCI新興市場指數的影響時,方星海說:「簡言之,就是會有更多境外資金進入A股市場。」他介紹,除證監會積極推動A鼓納入MSCI指數以外,央行、銀監會等部門也都發揮了很好的作用。證監會和MSCI就A股納入一事的談判進行了較長時間,談判主要圍繞兩個主要前提條件進行:
  一是A股的可投資性,即境外資金進出A股市場是否足夠便利,滬港通、深港通的成功推出和平穩運行解決了這一問題,滬港通和深港通資金日限額的問題以後也將考慮逐步解決。二是如何防範A股價格波動的風險,即解決境外市場創設基於中國股指的衍生產品的需求,並解決推出衍生產品的審批程序問題,其間中國方面明確了兩條底線,一個是不能影響國內金融穩定,另一個是重要的衍生產品流動性要留在國內。
  按照談判結果,境外市場推出基於中國股指的主要衍生產品時,若為場內產品,需要經過中國有關部門同意,場外衍生產品則具有較大的自由度。
  「這兩個條件概括而言就是,進得來、出得去,風險管得好。」方星海表示,此次A股能夠成功納入MSCI指數,除了上述兩個前提條件得到較好解決之外,也因為全球機構投資者看好中國經濟前景,對投資中國具有內在需求,並希望中國在全球化過程中起到更好的引領作用。
  他透露,原談判過程中確定納入的A股上市公司有230家,但最終宣布的時候少了8家,這是因為這些公司處於停牌狀態,且停牌時間超過50天,所以MSCI對其進行了扣除。「A股上市公司愛停牌,以後這些公司可能就不能任性停牌了。」在方星海看來,境外投資者更進一步進入A股市場,將對上市公司的規範運作形成倒逼,促使其公司治理更加規範。
  A股納入MSCI之後我國資本市場還將逐步推出一系列制度改革。方星海著重提到了兩點。
  首先,MSCI將逐步擴大納入指數的A股股票數量,境外機構的投資資金也會逐步增多。雖然目前滬港通、深港通的日交易資金額度並未用足,但日後可能面臨「不夠用」的問題。基於此,相關部門將考慮進一步改革額度管理、改革QFII制度,或者通過其他辦法解決大規模資金進出的問題。
  其次,他提出交易所的市場監察能力需要進一步提升,跟境外投資者交流溝通也需要增加。「現在交易所有些坐地收錢,以後可能要求全球推介,把更多好公司留在A股上市,條件成熟的時候吸引全球公司到A股上市,豐富我們市場的可投資資源。」方星海說。
  另外,方星海還談到,A股納入MSCI可能會對資本市場帶來一系列機遇和挑戰。
  具體而言,A股價值投資的理念將進一步深入人心;境外針對A股的風險管理工具的推出,將對境內衍生產品市場產生推動作用;人民幣國際化進程將得到推進,人民幣會成為更廣泛使用的國際貨幣;長期資金進入將有助於促使整個金融市場更加穩定,為改革措施的更快推出創造有利條件。
  就市場上有觀點提出「境外資金進出A股可能帶來一定風險因素」,方星海回應稱,境外投資者進出A股,可能會對外匯市場形成一定影響,這需要靠更加完善的外匯市場管理機制予以應對。他也提到,境外機構投資者主要是主權基金、養老金等,都是長期投資資金,不是投機性資金,「是講道理的、有序的,相信外匯市場能夠應對。」
  
  從監管部門的角度出發,方星海認為A股納入MSCI后最大的挑戰在於如何更好實現跨境監管,尤其是若境外市場推出A股相關衍生品,就涉及要與市場所在地監管機構進行協調的問題。「中國證監會將堅持對外開放,對於將面臨的監管挑戰,我們會克服困難、迎難而上,而不是有困難就不開放了。」他說