余豐慧

名人認證
2017年7月3日 11:04

#慧眼財經# 【中國貨幣政策定當自有主張 絕不跟隨美聯儲】美聯儲日前再次加息后,不少人認為,中國貨幣政策也會緊跟美聯儲步伐。還有報道將中國金融去槓桿、貨幣市場短期收緊歸入貨幣政策轉向之列,認為全球貨幣政策正在轉向,中國也不例外。
在當前經濟基本面平穩、人民幣匯率趨於穩定、跨境資金流動回穩向好、外匯儲備連續數月回升的背景下,中國貨幣政策沒有轉向的必要,現行穩健中性的貨幣政策也不會跟著美聯儲亦步亦趨。
美聯儲6月份加息后,我國央行並沒有同步加息應對的反應印證了這一點。一方面,美聯儲加息在預期之中,我國資本賬戶卻並未完全開放,美聯儲加息對我國的影響並不顯著;另一方面,中美利差已經回到一個較為健康的水平。近期,美國長端利率從2.6%下行至2.1%左右,中國長端利率則上行至3.65%左右,中美仍有150個基點左右的利差,處於歷史高位。因此,當前並不需要擔心由於利差縮小引發資金外流加劇、匯率大幅貶值等「虹吸效應」。
經過5月份下旬以來的大幅升值,人民幣匯率也已回到一個相對平穩的區間,2014年6月份以來跟隨美元被動升值積攢的貶值壓力基本已經釋放完畢。加之,近期在中間價報價中引入逆周期調節因子后,人民幣貶值預期明顯減弱,雙向波動態勢更為凸顯。從這一角度看,中國貨幣政策眼下並無轉向的必要。
至於金融去槓桿及貨幣市場短期收緊,也並非貨幣政策轉向的信號。去年7月份以來,中共中央政治局會議多次強調防風險的重要性;去年底召開的中央經濟工作會議也提出,要把防控金融風險放到更加重要的位置。一行三會同時重拳出擊,出台了一系列強化金融監管的措施,根本目的就是為了防範金融風險。監管政策出台後,不少金融機構為達到政策要求,急於調整其資產負債結構,導致貨幣市場一時間流動性偏緊。
在觀察到市場變化后,央行並未放任流動性狀況繼續惡化,而是及時出手,平抑流動性波動。尤其是在臨近半年末流動性季節性緊張的時點,央行更是通過提前向市場預告6月份流動性安排,及時並大額續作MLF(中期借貸便利)等手段疏導市場緊張情緒。從目前來看,平穩度過半年末時點應當無虞。