陳思進

名人認證
2017年10月17日 10:31

監管就好似魔道相爭,每次道高一尺、魔高一丈之時,就是金融危機爆發之際……

比特幣成「打不死的小強」 或引爆下一場金融危機
文/陳思進

時光荏苒,美國次貸風暴一晃已過去十年,為挽救蔓延全球的金融危機,以美聯儲為首的全球央行不斷降息,維持了多年低利率,甚至零利率,加上量化寬鬆的貨幣,就好似直升機撒錢,十年過去了,這場金融危機真的過去了嗎?

年初時,我曾撰文遺憾地表明,2008年的金融危機還遠未結束,現在可能正處於下一場金融危機的前夜。最近,華爾街金融大鱷吉姆•羅傑斯在一次採訪中,也發出了類似地警告:

目前,全球的牛市即將結束,因槓桿過高、監管缺失和過度的跨境資本流動,下一場金融危機正悄悄地逼近,並且會超過2008年。

由於特朗普總統承諾,將減低稅收和放鬆金融監管。比如據白宮官員透露,特朗普希望下一任的美聯儲主席,要既願意放鬆金融監管,又具備貨幣政策經驗和管理大型組織團隊的能力,這將對未來數十年的美國貨幣政策走向,產生重大的影響。也正因如此,刺激了股價的飆升和對前景的樂觀態度。

然而,歷史的經驗告訴我們,當投資者和決策者的期望旺盛時,往往傾向於忽視市場的危險,因此而導致金融系統的崩潰。首先,由於長期的超低利率導致房地產、大宗商品、及多個金融市場(如高收益率債券等)出現巨大泡沫,這最終將帶來令人瞠目的結果。

舉房地產為例。房價在經濟復甦最為強勁的大城市飆升,由於超低的房貸利率和多德~弗蘭克法規,推動銀行向高中產和富裕階層發放貸款。現在美聯儲緊縮政策可能會推高利率,可能超出業主每月擔負的支付能力。與此同時,公寓的過度建造,也給大城市的房東收取的租金無法支付其房貸。

正如上世紀80年代發生的儲蓄和貸款危機(the savings and loan crisis),以及2008年的金融危機,房主和投資者發現房價被高估,他們支付了過高的價格,因此像紐約和洛杉磯這樣的國際大都市,房地產價格可能進入「調整」期。

其次,美國尚未歸還的學生貸款,已高達1.4萬億美元,有超過40%的借款人違約或推遲還款,現在已成為不受歡迎的政府救助項目,要麼聯邦政府背負數億美元債務,要麼讓銀行和債券投資者承受巨大的損失,或者如2008年的雷曼兄弟那樣,令聯邦政府冒著危及金融不穩定的風險。

比特幣成「打不死的小強」 <wbr>或引爆下一場金融危機

再如,歐洲銀行正經歷著緩慢的經濟增長,超低利率難以使銀行的不良貸款脫離其賬面,義大利銀行約17%的貸款是underwater的(意思是抵押品的市值低於借貸額)。

德國最大的銀行——德意志銀行,因在金融危機中涉及洗錢,近來受到美國司法部門4100萬美元的巨額罰款,並一再提高新資本,最終可能被歐洲銀行業強制要求bail-in:即強制債券持有人接受股票作為他們的證券,並承受巨大的虧損,這種做法可能在其它地方引發恐慌。

而在義大利,普通存款人被銀行鼓勵以投資美國存款證券的方式購買債券。一旦bail-in,將給儲蓄和購買力造成巨大損失,甚至將產生傳染性衰退,對其它歐美銀行產生嚴重的影響。

最後,提一下虛擬代幣交易和ICO,因為每次金融危機,都有一個爆發點。

FinTech(金融科技)一方面促使經濟社會更高效運行,另一方面也將在監管和就業等方面給傳統金融業帶來巨大影響。傳統監管體系不適應層出不窮的金融科技創新,監管創新將成為未來金融監管發展的一個重點。

比特幣成「打不死的小強」 <wbr>或引爆下一場金融危機

雖然多個國家先後對ICO(首次代幣發行)進行嚴格監管,可監管就好似魔道相爭,每次道高一尺、魔高一丈之時,就是金融危機爆發之際。因為監管人員的智商,往往低於做金融「創新」的智商(特別是特朗普還將換一個放鬆金融監管的美聯儲主席)。

因此,這次「以區塊鏈為基礎以比特幣為代表的虛擬代幣+ICO」,在全球好似「打不死的小強」般,持續升溫(如最近的比特幣價格又快恢復到了前期高點水平),將可能成為引發下一場金融危機的爆發點。

【陳思進作品介紹】

1、在蜻蜓FM推出「陳思進電台」,已開《十分鐘讀懂財經新聞》、《思進看世界》、《心機—絕情華爾街》、《時評》等專輯(http://t.cn/R6pKgNH);

2、長篇小說《歸·去·來》命運三部曲第一部新鮮出爐(亞馬遜:http://t.cn/R0Hmfi9;噹噹:http://t.cn/RX9YgWm);

3、超級暢銷書《這麼慢,那麼美》姊妹篇《那麼遠、這麼近》新鮮出爐(出版社天貓店:http://t.cn/RXKJD6g(簽章版);亞馬遜:http://t.cn/RXHeBOs);

4、跨國金融商戰長篇小說《心機》全新再版《絕情華爾街》(正在影視改編,噹噹:http://t.cn/RGBNjmN;亞馬遜:http://t.cn/RqPSOk1;京東:http://t.cn/ROP4gvT)

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