余豐慧

名人認證
2018年1月17日 8:41

http://t.cn/RYAsCrp 【地產板塊還有40%的上漲空間?忽悠?】《余豐慧評論:照這樣的分析,城市房價無論如何都下不來。邏輯關係是這樣的:房地產板塊股價上漲是由其業績支撐的,而支撐房地產業績的是房價。如果房價下跌支撐房地產板塊業績基礎必然坍塌。房價不僅不會下跌,房價是否會上漲40%以支撐地產板塊股票上漲40%呢?我還是提醒投資者要聽格雷厄姆的話:投資者千萬不要聽券商的話,否則把你賣了你還在幫助它數錢!》
國泰君安謝皓宇認為,城鎮化進程將貫穿全年,進而打開二線城市需求空間,推動地產龍頭估值修復,對應現在的股價基本還有10%的上漲空間,從業績的角度,未來三年高增長是一個確定的事,還有30%的空間,合在一起即為40%。
從估值的角度來講,還有10%的空間,從業績的角度來講,還有30%的空間,合在一起即為40%。

1)從估值來看,我們認為12倍到14倍應該是估值的中樞,對應現在的股價基本都還有10%的上漲空間。

2)從業績增長來看,保利營業收入在負增長的同時,利潤增速很快,也就意味著公司結算的收入在過去三年的增速其實不明顯,因為保利沒有加快結算的節奏,但是過去三年銷售增長是非常明確的,也就意味著從過去的三年銷售收入結轉到未來三年的結算收入,會帶動業績高增長。那麼全行業也會出現了類似的情況,2017年銷售面積大幅增長,但竣工面積是負增長,這樣的剪刀差都會在未來三年進行修復,但只有竣工才會對應到結算和確認利潤,所以全行業都存在由於結算節奏放緩,所導致的業績釋放被拉長的情況。那麼在業績釋放被拉長的背景下,現在已經可以看到業績的高速增長,所以未來三年的業績高增長將是一個非常確定的事件。
總結來說,還有10%的空間來自於估值的上升,最終達到12-14倍的均衡合理的估值區間。等到2018年年底去看2019年的業績的時候,還能夠有一個估值切換所帶動的業績30%增長的空間,因此站在現在,我們依然看40%的空間,對應的標的:保利、萬科、新城控股、華夏幸福、藍光發展、陽光城、榮盛發展。
同時,對應我們的第二條邏輯,就是預售證發放帶來的一線城市布局公司的NAV折價率修復,對應的首開股份、北京城建、華僑城和招商蛇口,我們認為現在的價格也是一個非常好的買入時機,因此我們對整個地產板塊再看一個40%的增長空間。
總結來說,今天交流的內容用三個字來總結就是「城鎮化」,是2018年整個地產行業的動向,明確建議買入地產板塊。http://t.cn/RQi1MjB