#暴跌3700億,林園被割韭菜了?# 文 / 張佳儒 來源 / 德林社

幾個月前,經濟學者說,代表中國財富的不是大數據,而是普普通通的四瓶水:茅台、海天醬油、金龍魚、農夫山泉。

這四瓶水,都是A股“茅系家族”的成員。讓人想不到的是,“茅系家族”漲起來,讓人眼前一亮,跌起來也是相儅辣眼睛。

最近,“大哥”茅台高點暴跌9500億元。這還不是慘的,“小弟”金龍魚,高點暴跌3700億元,數額比不上茅台,但跌幅47.6%幾乎腰斬。

金龍魚一季度下跌周期內,“民間股神”、私募大佬林園旂下基金逆勢加倉。根據當下股價表現,林園加倉部分大概率出現虧損。

股價下跌之際,金龍魚不配做“油茅”的討論又起來了,到底發生了什麼?

林園被割韭菜?

5月12日,金龍魚報價76.20元,跌0.81%,總市值4131億元。四個月前的1月11日,金龍魚曾創下145.51元高點,總市值曾高達7889億元。

金龍魚這波調整,套進去的不僅是小散戶,還有林園。就像但斌鐘情茅台一樣,林園對金龍魚那也是情意綿綿。

在2020年底,林園旂下的林園投資12號、158號私募投資基金就進入前十大流通股東名單中,持股分別是137.08萬、115.15萬,合計252.23萬股。

2020年12月31日,金龍魚的收盤價108.21元。按照計算,林園旂下基金持股市值高達2.73億元。5個交易日後的1月11日,金龍魚創下新高,隨後開啟震蕩下跌周期。

金龍魚高點回調之後,林園並未減持離場,而是3路大軍繼續加持。3月底的數據顯示,金龍魚前十大流通股東中,林園投資166號、158號、24號私募投資基金在列。

從持股總數上,林園進一步加倉,3只基金合計持股345.7萬股,但持股市值卻縮水了。按照3月31日的收盤價77.37元計算,林園持股市值2.68億元。

一季度,金龍魚呈現下跌走勢,其中首個交易日的收盤價是108.22元,季度最後一個交易日的收盤價是77.37元,累計跌幅28.5%。

截至目前,金龍魚也沒有像樣的反彈,最新價是76.20元。

由於金龍魚幾乎是單邊下跌,僅有個別交易日低於一季度末的77.37元。

也就是說,林園一季度新進基金林園投資166號、24號私募投資基金大概率被割了韭菜。此外,林園投資158號加倉的2.65萬股,也大概率是虧損狀態。

在A股投資,“抄作業”的投資方法非常流行。林園就是散戶抄作業的對象之一,從金龍魚的近期表現來看,散戶抄到作業,先不要急著熱血沸騰,不是每一份作業,都能是滿分。至少當下不是。

不配做“油茅”?
金龍魚如此表現,當初是怎麼博得林園青睞的?

去年12月,林園在一場演講中說,他們的研究,主要還是與嘴巴相關。

“比如說,最近上市的一家企業,和嘴巴相關的一家企業。大家都說他貴了、貴了、貴了,但是我看我說,這個玩意搞了幾十年,我們不相信他相信誰啊?”林園說。

演講出來後,外界紛紛猜測林園提到的就是金龍魚。2020年10月15日,金龍魚在創業板上市,主營業務是廚房食品、飼料原料及油脂科技產品的研發、生產與銷售。

林園表示,投資沒有訣竅,就是投資激烈競爭中殺出來的壟斷公司。根據尼爾森數據,金龍魚近3年在小包裝食用植物油、包裝麵粉現代渠道、包裝米現代渠道市場份額排名第一。

體現在財報上,金龍魚2020年營收高達1949.22億元,是茅台979.93億元年營收的幾乎兩倍,海天味業227.92億元的8倍。

營收遠超茅台,金龍魚“油茅”的稱號至今仍有爭議。為什麼?看一組數據就知道了。2020年,金龍魚淨利潤60.01億元,茅台的數據是466.97億元,海天味業的是64.03億元。

高營收、低利潤,背後是金龍魚低得可憐的毛利率。2020年,金龍魚銷售毛利率12.33%,而茅台和海天味業的數據分別是91.41%、42.17%。

在A股,上市公司基本分為三類:辛苦不賺錢、賺辛苦錢、賺錢不辛苦,牛股多出現在第三類。正因如此,投資者青睞那些賺錢不辛苦的公司,茅台、海天味業,就是這類公司。

金龍魚低毛利率,不能說“賺錢不辛苦”,而應該歸類為“賺辛苦錢”的公司。正因如此,金龍魚能否配得上“油茅”稱號,一直有爭議。

針對外界的質疑,金龍魚方面說:量大利薄的生意會是一個較高的競爭壁壘,且依托產品在渠道、品牌、供應鏈等方面建立的競爭力,公司更有條件推出更多高附加值、高毛利率的產品。

俗話說,一根陽線改三觀,金龍魚上市後,開啟了一波聲勢浩大的漲幅。一度成為創業板市值第二的股票,僅次於動力電池龍頭寧德時代。

在接近8000億的市值面前,外界的質疑也銷聲匿跡了。然而金龍魚本輪大跌幾近腰斬,質疑聲又此起彼伏。

衡量估值是否合理,市盈率是常用指標之一。截止5月12日,金龍魚的市盈率(動)是65.77,而同行道道全、京糧控股、金健米業、克明面業的分別是14.20、39.49、146.5、14.20。

市盈率角度來看,金龍魚並非行業最高,但在行業中處於偏高位置。

在券商的研報中,看多的有,但給出的目標價相對謹慎,沒有唱多到100元以上。例如東北證券,目標價是88元。

金龍魚未來股價如何,這里不做猜測。很多股票往往是在分歧中上漲,一致看多的時候就進入調整周期。林園的最新表態是,對牛市初期判斷不變,堅信時間換空間、輸時間不會輸錢。

從走勢上看,金龍魚和“茅台家族”亦步亦趨,是基金抱團後遺症。基金抱團是集體杠杆遊戲,漲起來收益可觀,跌下來也很恐怖。

對於大資金玩家,短暫的調整不痛不癢。對於大多散戶,大跌之後的每一根陰線,都像錐心之刺。因此,散戶對於風險的把握,也該更上心。

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