#不能產生現金流的不算資產# 【問答:石頭姐跌下神壇 網紅基金為何暴跌?】@作家傅興文

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美聯儲放鷹後,木頭姐ARK系列基金在表現一路下滑,其旂艦基金ARKK跌破52周低點,而華爾街投行掛鉤ARK基金的結構性票據也無法置身事外,去年產生的至少50個與ARK相關的票據由於其與衍生產品分層,使得它們難以退出。2022年開年,木頭姐的旂艦基金ARK Innovation ETF(ARKK)創史上最糟開年表現,本周三一天就跌了7%。
今天我們來聊一個非常戲劇化的故事。在資本市場,一夜之間,贏家變成輸家,進攻型情緒轉為保守型,正應了那句老話:“風水輪流轉”,說的便是木頭姐和她的方舟基金的故事。
2014年,華爾街一位57歲的基金經理,Catherine Wood,也就是木頭姐,創辦了方舟投資,旂下管理著主動型ETF。
木頭姐很快就掌握了流量密碼:她的團隊是創新的,她招攬了癌症、人工智能甚至遊戲領域的專家,投資了基因編輯、機器人、區塊鏈等等高科技行業;
她的理念是全新的,她主張顛覆性技術、破壞式創新,所以她瞄准的都是高估值高增長的公司,在特斯拉股價40塊的時候她就重倉了,在2020年獲利了數百倍;
她會說故事,會運用社交媒體,所以她的團隊很快就成為了網紅團隊,吸引了眾多散戶,也成為了其他基金抄作業的對象。
在疫情期間,木頭姐管理一隻叫做ARKK的ETF,創下了150%的投資回報率,木頭姐也因此被捧上神壇,被稱為華爾街的女巴菲特。2020年,ARKK吸引了數十億美元的資金。
而就在一個月前,木頭姐還在公開媒體上對投資者承諾,方舟基金在未來五年,預計會實現40%的複合年回報率。此話一出,頓時激起了軒然大波,很多人拿石頭姐和巴菲特兩人截然不同的風格進行對比,爭論不休。
不過,成長與價值兩大陣營的辯論還沒結束,反轉已經來臨。
2022剛開年,美聯儲發布了比較鷹派的12月FOMC會議紀要,認為要加快加息的步伐來抑制通脹,並且還提到了縮表。在美聯儲政策收緊的壓力下,華爾街的風向很快就轉變了。
華爾街本就是一場期望遊戲,當人們認為通脹時代到來時,就會想要降低風險資產的倉位。很多投資者開始大舉拋售之前買的科技股,轉頭買入銀行股和大牌工業股,ARKK作為重倉科技股的ETF,在今年開年就暴跌超過10%,遭遇超過3億美元的撤資。
木頭姐的策略,似乎突然間就失靈了。往日的光環,一下子被質疑聲淹沒。她選擇了高估值的公司,利潤和現金流就成了軟肋,高收益的反面就是高風險,大起也會大落。
就在ARKK大跌的時候,另一隻被稱為“伐木基金”的ETF,SARK,卻開始一路上漲。這只基金專門和木頭姐的ARKK對著幹,所有的操作都是和ARKK反著來,而目前SARK的累計漲幅已經達到了35%,這對木頭姐來說,真可謂殺人誅心。
這樣說吧,木頭姐由於積郁良久,采取了冒險策略。她若運氣好,在短期內確實可以戰績輝煌。不過,其策略似乎確鑿缺乏遍曆性(ergodicity)。她長時間不更改策略,終於“陰溝翻船”。
不過,木頭姐的五年之期還遠遠沒結束,我們不能太早下定論。華爾街的氣象瞬息萬變,資本博弈依然在繼續著,而我們也早已置身其中。

談到這兒順便提一下,注意到,好些網友常說我將國內“富人”的淨資產低估了,說北上深一套房子就超過千萬了。之前,解釋過多次,並特別強調了“資債相抵”,可好些網友還是不明白。剛才突然想到我當年修的NYU金融課101時,教授在黑板上的一句金句:Assets that do not generate cash flow are not considered assets……(不能產生現金流的“資產”不算資產 ),這下該明白了吧……點到為止。
最後,再順便打個小廣告,“陳思進財經漫畫”系列第二部《漫畫生活中的金融》新鮮出爐、我的財經圖書“收官之作”《投資的方法》即將出版,謝謝關注!

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