昨天在交大線上講的金融趨勢,要點如下:

貨幣有三個價格:利率—匯率—通脹。美聯儲抗擊通脹,升息縮表,美元回流美國,引發主流貨幣貶值,貶值國家中,人民幣貶值的幅度不大,日元英鎊等貶值10%以上。

美元是國際貨幣,美聯儲是全球央行,幾乎所有其它國家的貨幣都是“政府幣”,唯有美聯儲是三權分立體制:股東—議會—政府。美聯儲的股東是非盈利性的,在美元與黃金脫鉤後,美元先是掛鉤石油,如今掛鉤國債,創造了紙幣和國債的內卷機制:左手債—右手紙,所以美聯儲是美債最大的持有人。

美債“三性”(收益性/流動性/安全性)最佳,所以中國外儲大量持有美債,所以人民幣貶值的趨勢短期不可逆轉,此外,美元與美債為主的外匯儲備又是中國寬松貨幣的來源之一。

匯率趨勢,短期看政策,中期看貿易,長期看實力。中國的實力面臨挑戰,其一是經濟減速/失業激增,其二是第四產業的製造業相對落後,當前及未來,第四產業的實體經濟是國家實力的主導。

中國資產貶值,A股進入熊市,本輪牛熊周期是兩三年牛市/三四年熊市,目前股市的投資機會在於“兩高兩低”:高成長高彈性,低估值低市值,在腰斬龍頭中尋寶,大健康板塊腰斬之後再腰斬。

滬指3000點,正負5%區間摸底,熊市思維,好自為之。

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