余豐慧

名人認證
2019年8月5日 16:02

#人民幣破7#【人民幣破7影響幾何】余豐慧文章:2019年8月5日是個歷史性時刻,特別對於關注匯率變化的金融人來說更加如此。8月5日上午,隨著9時15分出爐的人民幣對美元中間價跌穿6.92,離岸人民幣對美元匯率隨即跌穿「7」。就此,我在第一時間進行了簡短評論,惹來跟帖紛紛。就在我準備糾正話題「人民幣破7」不夠嚴謹和準確,應該是「離岸人民幣破7」之時,9時30分在岸市場開盤后,人民幣對美元即期匯率也跌破「7」這一點位。
人民幣離岸在岸匯率雙雙破7帶來的影響確實不可忽視,破7絕對是一件大事情,絕對不能輕描淡寫回應而過。人民幣匯率「7」以內的重要性主要是市場強大的心理預期得以穩定。一旦破7,市場各方對於人民幣匯率的心理預期將會被徹底衝垮,這個非常可怕。這是金融業的脆弱性決定的。脆弱到一個消息,一個謠言都可能使得非常健康的銀行網點發生擠兌支付風險,最終導致銀行關門倒閉。這就是巴塞爾協議3把銀行聲譽風險列入其中的重要原因。
人民幣匯率破7后,市場全方位的心理預期坍塌,打破了此前的所有操作套路,這才是非常危險的。邏輯是這樣的:此前市場所有參与者看到幾次人民幣匯率將近觸及7時都被保住。給市場釋放的信號是7是匯率鐵底。市場參与者都是在人民幣匯率不會破7的預期下操作的,今天這個預期被擊碎后,帶來的恐慌可想而知,倉皇出逃也就不奇怪了。這就是我所說的人民幣匯率7是市場心理關口的道理。
一個疑問出來了:破7後人民幣匯率會不會一瀉千里?我的回答是否定的。因為目前世界上中國應該是最有影響匯率的實力。這個實力是完全市場化的,而不是行政手段干預啊。「實力」在哪裡?是個好問題。
實力就在於中國有全球最多的外匯儲備,外匯儲備多少是衡量一個國家對匯率掌控能力大小的重要指標之一。也就是說中國最有實力用經濟手段穩定匯率。曾記得2014年,由於經濟停滯、西方制裁、評級被降、油價下跌以及資本外逃,讓俄羅斯盧布陷入了暴跌困境。2014年不到11個月時間,盧布兌美元總計貶值約20%,1美元兌40.94盧布左右,讓盧布成了全世界被拋售得最狠的貨幣之一。當時,俄羅斯外匯儲備跌破3000億美元。雖然後來盧布對美元持續跌至60以上,但堅強的俄羅斯還是利用2000多億美元的外匯儲備穩定住了匯率。
3萬多億美元的外匯儲備就是穩定住人民幣匯率的底氣和實力。這麼多的外匯儲備放在那裡,人民幣匯率竟然破7,要說也夠窩囊了。
當然,本幣匯率最終的決定因素是經濟增量增長情況和前景。如果一國經濟持續滑坡下去,再多的外匯儲備也會被本幣持續貶值導致的內外資本外流耗干。穩定經濟是穩定匯率的根本性基礎。
匯率大貶值對股市樓市都是利空。
對國內經濟從表面看有利於促進出口,能夠促進經濟增長,但是如果是持續性、不可控的貶值導致資本大規模流出,對經濟的負面作用遠遠大於促進出口的正面影響。這一點必須有一個清醒認識。
本幣匯率大升值與大貶值對經濟和投資都不利,最少都會傷及一方。匯率的最佳狀態是穩定,不大貶值,也不大升值。
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